安记食品：复合调味品行业领先企业

  复合调味品行业领先企业:企业成立于1995年,2012年变更为股份公司,自成立以来一直专注于调味品的研发、生产与销售,生产基地位于福建省泉州市,销售市场正不断向全国扩展。企业具有自主研发设计的两条全自动生产线%,净利润5657万元,同比增长7%,毛利率37%左右、净利率20%左右,与其他调味品上市公司相比较,盈利能力仅次于海天味业;销售费用率保持在6%左右,处于行业可比公司最低水平。

  行业是典型的“小产品、大市场”,产品向天然、营养方向发展:中国每年调味品营业额约占食品工业额的10%左右,是典型的“小产品、大市场”,调味品行业保持了稳健的发展。尤其是在2003年以后,调味品行业进入了快速地发展期。从趋势上看,单一调味品市场需求下降,复合调味料市场需求及产销量上升。近10年来,我国调味品产量每年的平均增长幅度超过了15%,行业总产值超过1400亿元,总产量超过1000万吨,行业平均增长率达到15%,新兴产品增长率更是超过30%。复合调味品行业呈现出以下特点:(1)复合调味品行业进入黄金发展期,国内渗透率存较大提升空间(2)行业品牌集中度正在逐步形成(3)食品加工配料市场扩大,产品向高品质、天然、营养方向发展。

  公司渠道广泛,产品差异化,竞争优势突出:公司营销渠道广,有着严格的经销商管理体系,其销售渠道以流通渠道为主,餐饮渠道、特通渠道和海外渠道为辅。目前,公司已建立了覆盖全国25个省、自治区和直辖市的经销网络,经销商数量达到400余;以董事长林肖芳先生为核心的产品研制团队,根据多年来积累的产品配方经验,配制出了多种符合市场需求的复合调味料,目前拥有7项专利;公司的产品类别丰富、完整,目前销售达500多个品种,能充分满足很多类型消费者的个性化使用需求,公司已构建了以复合调味粉为主导,天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤互为补充、协调发展的产品体系,力求打造产品差异化,增强公司核心竞争力。

  募集资金投资项目:公司这次募集资金项目投资总额为48468.30万元,扣除发行费用后预计使用募集资金26855.67万元,募集资金拟投资于以下5个项目:年产10000吨1:1利乐装调味骨汤产品生产项目、年产700吨食用菌提取物及1625吨副产品生产项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目和补充流动资金。

  盈利预测与估值:按发行后不超过1.2亿股的总股本测算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.56元、0.65元,根据可比公司和行业估值水平,我们给予公司2016年30-40倍的市盈率,对应证券交易市场合理股价区间为16.8-22.4元。风险提示:

  证券之星估值分析提示海天味业盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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