复合调味品“六君子”有5家净利润下滑还是一门好生意吗？

  随着前段时间宝立食品成功登陆上交所主板，目前在A股港股上市的复合调味品企业已经有6家，分别是颐海国际、天味食品、宝立食品、日辰股份、安记食品、佳隆股份。

  通过近日各企业披露的2022半年报数据可知，除了天味食品实现盈利收入、净利润双增，其他5家企业净利润均出现下滑，日辰股份、安记食品、佳隆股份3家企业甚至营收、净利润双降。

  2022上半年，新型冠状病毒肺炎疫情在全国多地复发，调味品餐饮渠道遇冷，许多调味品企业也面临工厂停工、物流受限、线下零售终端闭店等难题，某些特定的程度上影响了其营收和净利润水平。

  从营收额度来看，颐海国际是6家上市企业中的“老大哥”。对于2022上半年的业绩，颐海国际在公告中表示，因今年上半年餐饮行业受疫情散发多发因素冲击较大，本集团向关联方（指海底捞集团及蜀海供应链集团等）销售的业务陷入负增长。由于海底捞集团旗下餐厅存在若干门店短期暂停营业或暂停堂食等情况，故2022上半年，本集团关联方的出售的收益为人民币6.59亿元，同比下降26.2%。

  此外，宝立食品也表示，因疫情原因，公司在上海及周边地区的业务遭受显著不利影响，尤其是对餐饮类客户的销售明显下滑。安记食品和佳隆股份也在公告中提到，由于多地疫情反复，多省市加强了疫情防控政策，人口流动减少，终端需求受到较大压制，订单数量减少，故而影响了公司的业绩发展。

  另外，2022上半年食盐、味精、牛油等原材料以及包装物材、人工、物流等成本上涨，也是影响复合调味品企业纯收入水平的主要的因素。佳隆股份公告显示，报告期内，受疫情、能源价格持续上涨和国际市场行情影响，公司主要材料食盐、柠檬酸钠、I+G、液化石油气等采购价格同比变动超过30%。

  而天味食品之所以获得营收、净利润双增长，在6家复合调味品企业中能够“一枝独秀”，根本原因则在于做了大量工作降本增效，最重要的包含：1）行业竞争格局改善，渠道库存趋于良性，终端动销有所提升；2）各项管理举措成效初显，经营管理效率逐步提升；3）市场费用投放更为精准合理。

  近两年，复合调味品赛道的火爆有目共睹。弗若斯特沙利文多个方面数据显示，2020年我国复合调味品市场规模约为1500亿元，年复合增长率约为15.83%，增速高于行业且仍有很大提升空间。根据艾媒咨询有关数据，2021年我国复合调味品市场规模达1588亿元，预计2022年的市场规模为1786亿元。

  另外有多个方面数据显示，2020年美国、日本、韩国复合调味品占比分别为73%、66%和59%，而中国复合调味品渗透率仅为26%，如果参照日韩的渗透率作比较，预计中国复合调味品市场至少存在一倍以上的发展空间。

  在家庭端，随着生活节奏加快，年轻群体的烹饪时间有限，同时受制于烹饪水平，对烹饪更多追求简单化和便捷化，复合调味品可以明显提升烹饪效率、节约烹饪时间，其美味、健康、便捷及丰富多彩性，受到慢慢的变多消费者的喜爱。

  在餐饮端，近年来，我国外食人口比例及平均支出持续提升，终端餐饮连锁化、标准化、外卖化成为餐饮市场主要流行趋势，复合调味品可帮助餐饮标准化、去厨师化、效率化，可满足餐饮渠道趋势性需求。

  此外，食品加工工程对复合调味品的需求也在快速上涨，例如速食、预制菜等，对上游包括调味品在内的原材料产生巨大的需求，为复合调味品行业带来重大的利好发展机遇。

  在保障原有渠道优势的基础上，进行多渠道甚至全渠道布局。尤其是近两年反复的疫情，提醒复合调味品厂商“不能将鸡蛋放在一个蓝字里”。

  比如颐海国际，近年来正在实施“去海底捞化”，并将向第三方销售的渠道的建设和拓展作为集团的主要销售策略，2022上半年，集团向关联方（主要指海底捞集团以及蜀海供应链集团）的出售的收益为6.59亿元，同比降低26.2%，向第三方经销商的出售的收益为18.58亿元，同比增长20.3%。

  此外还有天味食品，由于以零售业务为主、经销商渠道为核心销售经营渠道，2022上半年经销商渠道营收9.98亿元，同比增长22.64%，占据总营收比重82.30%，定制餐调营收1.08亿元，同比减少10.40%，但是占据总营收比重为8.94%，受疫情影响较小。

  当然，并不是说零售渠道就一定比餐饮渠道更好，只是不能过分依赖某一种渠道，而是多渠道布局，提升抵御风险的能力。

  一种表现是扩充新的品类，寻找新的业绩增长点。例如颐海国际，2022年上半年主推小龙虾调味料，牛油底料以及自加热米饭系列，同时配合关联方调整底料产品配方，推出升级版番茄火锅底料，结合消费者反馈持续研发更多新口味。2022上半年，集团共新增了3款火锅调味料、11款中式复合调味料和8款方便速食产品。截至2022年6月30日，集团共有64款火锅调味料、54款中式复合调味料和38款方便速食产品。

  另一种表现是在复合调味品的基础上，跨界新领域。典型案例如宝立食品。面对疫情和原材料成本上涨压力，宝立食品积极寻找新的增长曲线，通过调料和主食的简单搭配，切入轻烹饪领域，根据其《2022 年第二季度主要经营数据公告》显示，第二季度公司以空刻意面为代表的轻烹解决方案类产品营收2.78亿元，同比增长约104.41%，超过复合调味料成为公司第一大业务，占比达到57.01%。

  另外必须要格外注意的是，近两年受疫情影响，“消费降级”和“体验升级”两大需求日益凸显，高性价比产品慢慢的受到市场消费者的欢迎，“加品质”“少价钱”的复合调味品，或许更容易从激烈的市场之间的竞争中突围。